发布于 2020-02-23 03:25:51 家用轻工

➢根据目前已经披露的中报来看,全A18Q2剔除金融两油的归母净利润增速小幅下滑。9月已过大半,企业三季度以来的中秋备货已结束,受下游需求疲软影响,今年中秋消费的传统旺季行情并未出现。我们认为由于软体家居位于装修流程后端,零售市场受精装修政策推进的冲击较小,且客单价高、市场空间大、业务链短,有望成为精装配套品类经销商转移过程中首选的承接载体,带动软体家居门店数量逆市扩张,缓解地产下行压力。

腾讯新闻哥致歉 剔除温氏、乐视后,创业中报利润增速13.3%,相对于一季报的34.6%大幅回落。今年债务违约或陷入债务困境的主体中,上市公司的比例明显升高。我们持续看好软体家居龙头,重点推荐顾家家居(软体大家居战略持续推进,渠道增长叠加单店提升,内生增长可持续;外延方面,与海外知名品牌La-Z-Boy、Natuzzi、RolfBenz、NickScali合作,不断完善产品矩阵;全国生产布局逐渐成型,区域供应能力将进一步提升)、喜临门(自主品牌高增长延续,渠道拓张+产品提价驱动下盈利弹性有望释放;今年以来围绕“保护脊椎的床垫”概念精准定位产品形象,战略层面“国家品牌计划”+战术层面“精准营销定位”带来品牌力的提升和市场份额的持续开拓)。18年上半年工业生产旺盛、阶段性高温天气共同推动全社会用电量需求超预期,叠加行业供给侧改革严控火电、水电装机增长,市场电折价收窄,带动行业盈利能力修复。

“由于行业集中度的提升,头部公司的盈利能力和行业整体将出现越来越明显的背离”相关:

基金重仓:截至一季度末,当代明诚共有8只基金持有,从市值来看,华夏领先股票持有量最大,富国天源、招商睿祥定开也有一定持仓量。

5.2创业板:收入持续回落,ROE小幅回升,利润增速大幅下行创业板中报的收入增速为19.4%(一季报收入增速21.2%);创业板中报的利润增速为10.1%(一季报利润增速28.9%)。农业利润负增速亦大幅度收窄,有望重回正增长轨道。投资建议:持续看好软体家居龙头在当前地产景气度下行阶段,我们认为精装修政策将带来新房市场的结构性变化,进而带动家居等地产后周期产业链的变革。同样是世界杯显示系统供应商的还有奥拓电子、艾比森,其中,艾比森将提供罗斯托夫体育场、加里宁格勒体育场、喀山体育场的显示屏。调研聚焦电子、化工行业调研机构方面,券商仍然相对活跃。

随着并购标的不达预期的案例逐渐增多,商誉减值成了影响中小板特别是创业板公司业绩的重要因素。但值得注意的是,创业板依然存在商誉减值问题。➢根据目前已经披露的中报来看,全A18Q2剔除金融两油的归母净利润增速小幅下滑。(《盈利体现韧性,结构渐入佳境——A股17年报及18年一季报深度分析》,20180501)。根据奥维云网300城监测数据,截至2018年上半年全国精装房渗透率已达到23%,其中一、二线城市精装房渗透率已超50%,按此趋势发展,有望提前达到住建部“2020年新开工全装修成品住宅面积需达到30%”这一比例要求。

下半年,中美贸易无论是对立还是谈和,贸易摩擦对风险偏好的冲击将逐渐减弱,但中美在政治层面和科技层面的博弈和对抗将在未来数年以不同形式反复出现,成为中美关系的新常态。5.3创业板年报业绩将承压,但三季报有望获得相对业绩优势创业板的利润增速真正的压力在18年报:18年创业板的业绩承诺大多处于尾期,商誉减值压力明显提升。如果从纯粹的利润增速的视角来看,行业整体的利润增速下行,但其中的头部公司的利润增速却向上加速的行业,主要分布在:周期品中的电气设备、机械设备、有色金属、公用事业等;消费品中的纺织制造、家用轻工、中药、生物制品;以及TMT中的半导体、电子制造、计算机设备。我们选取了一系列财务指标用于衡量公司的债务风险,发现今年以来出现债务违约或暂陷债务困境的上市公司,相关财务指标普遍明显差于A股平均水平,现金流状况、偿债能力、盈利能力相对不佳,杠杆率也相对较高。造纸板块,受废纸涨价预期下纸企提前备货、贸易摩擦下出口型企业需求提前等因素影响,今年传统旺季需求仍显疲软,出现“旺季不旺”的现象。

腾讯新闻哥致歉 ➢钢铁、化工、采掘行业18Q2单季归母净利润环比增速均有所上升,分别从18Q1的93.02%、26.89%、25.25%上涨至18Q2的170.67%、77.50%、47.01%。文章内容仅供参考,不构成投资建议。反之,该比例越高则表明企业的收入一直在增长,且伴随着源源不断地现金流。对房地产商而言,提供高质量的全装修住房有利于提高楼盘品质、扩大盈利空间,主要地产商纷纷推出全装修楼盘,新成交楼盘中精装修占比较高。18年Q1,生物医药行业利润增速从17年底的23.5%提升至32.2%。

投资有风险,入市需谨慎。具体而言,上游材料2018Q2业绩增速环比向好,例如钢铁、采掘、化工等。债务违约和破产重组本质上是现代企业优胜劣汰的必然,也是经济新陈代谢的正常过程。从基本面出发,可以将中美利差分解为:政策利率差+核心通胀差+期限溢价差+主权风险溢价。金融方面,18Q2单季度银行行业环比改善,非银金融行业下滑明显。

预计下半年房地产开发投资增速逐步小幅回落,全年增速7%-8%。➢根据目前已经披露的中报来看,创业板(剔除宁德时代、温氏、乐视、坚瑞沃能)2018Q2单季度归母净利润增速为6.67%,较18Q1大幅下降。精装模式下地产商对装修环节进行整合,部分家居品类零售市场受到冲击。当前A股股息比债息的静态水平和动态趋势最类似于2012年3月,当时5个月后股息比债息震荡见顶达到2.0的极值(2012年8月),9个月后上证综指弱势震荡见底(2012年12月),15个月后股息比债息二次见顶后回落(2013年6月),同时上证综指开启趋势性大回升。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。

3.2收入视角:整体收入增速回落、但头部公司收入增速抬升的细分行业如果从纯粹的收入增速的视角来看,行业整体的收入增速下行,但其中的头部公司的收入增速却向上加速的行业,主要分布在:周期品中的电气设备、建材、机械设备、交运等;消费品中的轻工制造、商业贸易、医药生物;以及TMT中的计算机。



附件:腾讯新闻哥致歉.doc